在加密货币波动的市场中，链上数据一直被视为洞察市场情绪、资金流向和潜在趋势的“罗盘”，比特币（BTC）的多个关键链上指标同时发出了积极信号，引发了许多投资者和分析师的关注，这五大指标的集体“转绿”，是否预示着新一轮牛市的开启？让我们逐一解析。
指标一：净存款余额交易所（Net Exchange Position Change）—— 资金正在流出交易所
这个指标衡量的是比特币从个人钱包（冷钱包/热钱包）流向交易所，或从交易所流向个人钱包的净额，当该指标为负数时，意味着有更多的BTC正在离开交易所,进入长期持有者的个人钱包。
市场解读： 这是市场最看好的积极信号之一，币从交易所流出，通常被解读为投资者“提币”并打算长期持有，不愿在当前价格水平卖出，这种行为减少了市场的短期抛压，因为存在交易所的BTC随时可能被卖出，而进入个人钱包的BTC则倾向于“沉睡”，从而减少了市场的流通供应量，该指标持续为负，表明资金正在从“市场”向“持有者”转移,为价格提供了坚实的支撑。
指标二：盈利地址比例（In-the-Money Addresses Ratio）—— 大多数持仓者依然盈利
该指标计算了当前价格下，处于盈利状态的比特币地址数量占总地址数量的比例，当BTC价格为70,000美元时，所有在低于70,000美元价格买入并持有至今的地址,都处于盈利状态。
市场解读： 一个高企的盈利地址比例（通常认为在70%以上为健康）意味着市场整体情绪乐观，大部分投资者都处于盈利状态，这会降低恐慌性抛售的风险，因为人们不愿意卖出自己盈利的资产，更重要的是，它为市场提供了一个强大的“底部支撑”，只要这个比例维持高位，就表明市场的“浮筹”相对较少,价格大幅下行的风险较低。
指标三：活跃地址数（Active Addresses）—— 网络使用热度不减
活跃地址数是指在特定时间段内（通常为24小时或7天），至少发生过一次转账（无论是发送还是接收）的独立地址数量,它反映了比特币网络的活跃度和实用性。
市场解读： 持续或上升的活跃地址数表明，比特币网络的使用频率很高，无论是日常交易、支付还是
指标四：长期持币者供应量（Long-Term Holder Supply）—— “聪明钱”坚定持有
LTH通常指持有比特币超过155天（约6个月）的地址群体,LTH供应量占比追踪的是这些长期持有者所控制的BTC占总供应量的比例。
市场解读： LTH被市场视为“聪明的钱”或“信仰者”，他们在市场低迷时大量买入，在市场狂热时也极少抛售，当LTH供应量占比持续上升时，说明这部分核心群体在持续积累筹码，且不轻易被短期波动所动摇，他们的坚定持有为市场提供了强大的信心基础，是抵御市场恐慌情绪的“压舱石”，LTH的供应量占比仍处于历史较高水平,显示出极强的持有信心。
指标五：市值与 realized 比率（MVRV Ratio）—— 估值是否合理
MVRV Ratio（Market-Value-to-Realized-Value Ratio）是将比特币的市值（当前价格 x 总供应量）与其“实现市值”（Realized Cap，即所有代币最后一次移动时的价格总和）进行比较得出的比率。
市场解读： MVRV比率是衡量市场是否被高估或低估的绝佳工具，当比率低于1时，意味着从整体上看，所有BTC的最后一次买入成本都低于当前价格，市场处于低估状态，历史上往往是较好的买入时机，当比率显著高于1时，则表明市场可能存在泡沫，MVRV比率虽然有所回升，但仍处于一个相对温和的区域，暗示着BTC的估值尚未进入极度泡沫化的阶段,仍有上行空间。
多重共振，积极信号，但需保持理性
综合来看，比特币当前在资金流向（交易所净流出）、市场情绪（高盈利地址）、网络活力（高活跃地址）、持有者信念（高LTH供应）以及估值水平（合理MVRV）这五个关键链上指标上，均呈现出积极或健康的态势，这种多重指标的“共振”,为BTC的上涨提供了强有力的基本面支撑。
需要注意的是，链上指标并非万能的预言书，它们更多地反映了市场的现状和潜在趋势，但无法预测短期的突发事件、宏观经济政策或监管变化，在看到这些积极信号的同时，投资者也应保持理性，结合市场整体环境、技术形态和风险管理策略，做出审慎的判断，这五大指标的集体亮起，无疑是市场向好的强烈信号，但牛市的征途是否就此开启,我们仍需时间来验证。
