2022年5月,Luna币的崩盘堪称加密货币史上最剧烈的单资产暴跌之一，从巅峰时的120美元到归零，这场历时仅一周的灾难，不仅让投资者血本无归，更暴露了算法稳定币的致命缺陷。
第一阶段：稳定币UST的“脱锚”危机
故事的核心是Terra生态的双币机制：与美元挂钩的稳定币UST，以及作为治理代币的Luna，UST通过与Luna的恒定兑换算法维持稳定——当UST价格低于1美元时，用户可销毁1 LUNA换取1.01 UST，套利推动UST回升；当UST高于1美元，则销毁UST换取LUNA，增加LUNA供应并压低价格。
2022年5月7日,UST首次遭遇大规模抛售，价格跌破0.98美元，起初，市场认为这是短期波动，但恐慌迅速蔓延，5月8日，UST脱锚加剧，盘中最低跌至0.91美元，触发算法机制：大量UST被销毁换取LUNA，导致LUNA供应量暴增——从4.6亿枚飙升至超800亿枚，价格应声下跌30%至80美元。
第二阶段：信心崩塌与“死亡螺旋”
UST的持续脱锚摧毁了市场信心,尽管Terra创始人Do Kwon投入30亿美元比特币储备池试图护盘，并推出“3.8亿美元债券计划”，但未能阻止踩踏，5月9日，UST价格跌破0.5美元，LUNA因巨量抛售暴跌至30美元，加密交易所出现大量爆仓。
真正的“死亡螺旋”由此启动：UST越贬
第三阶段：生态崩溃与余波
Luna币的崩盘引发连锁反应：Terra生态内的DeFi项目大规模清算，投资者损失超400亿美元，多家加密机构（如加密基金Three Arrows Capital）因持有Luna/UST爆仓而破产，尽管Do Kwon试图通过“硬分叉”推出新Luna挽回局面，但市场信心已彻底瓦解。
这场灾难最终导致Terra生态崩塌,也引发全球对算法稳定币安全性的质疑，监管机构加强对稳定币的审查，而Luna币的暴跌，成为加密货币“高收益伴随高风险”最残酷的注脚。
