在加密货币的狂热叙事中,Luna（原名Terra）曾是一颗耀眼的明星，作为Terra生态系统的核心代币，它一度凭借“算法稳定币”的创新设计，吸引无数投资者，市值冲破400亿美元，创始人Do Kwon更是被奉为“加密天才”，2022年5月的连环暴雷，让Luna在短短一周内沦为“废币”，其崩塌过程至今仍是加密行业最深刻的警示教材。
算法稳定币的“空中楼阁”
Luna的价值逻辑,紧密绑定于其姐妹代币——稳定币UST，UST号称“去中心化算法稳定币”，通过与Luna的1:1兑换机制维持锚定：当UST价格高于1美元时，用户可销毁1美元Luna兑换1UST，套利推动UST供应增加、价格回落；当UST价格低于1美元时，用户则销毁1UST兑换1Luna，减少UST供应、价格回升，理论上，这套“自动平衡”机制能让UST始终锚定美元，Luna则作为“担保资产”获得价值支撑。
这套模型忽略了最致命的漏洞：Luna的价值本身依赖于UST的稳定，而UST的稳定又依赖市场信心，一旦信心动摇，螺旋便会失控。
暴雷：信心崩塌下的死亡螺旋
2022年5月,加密市场遭遇黑天鹅事件，UST因大规模抛售首次脱锚，价格跌至0.98美元，按照机制，用户本应销毁UST兑换Luna以稳住价格，但恐慌情绪下，抛售反而加剧：UST价格暴跌，Luna因抛压激增而崩盘——从80美元高点一路跌至0.0001美元以下，市值近乎归零。
这场崩潮迅速蔓延至整个加密市场：比特币跌破3万美元，以太坊失守2000美元，无数项目被“清算潮”吞噬，而Luna的投资者，包括无数被“高收益”吸引的散户，资产在几天内蒸发殆尽，有人甚至因此背上巨额债务。
警示：创新与风险的边界
Luna的陨落,撕开了算法稳定币的“皇帝新衣”，它暴露出一种危险倾向：用复杂的金融模型包装投机本质，却缺乏真实资产或足够流动性的支撑，当市场顺风时，一切看似完美；但当逆风来袭，信心一旦崩塌，再精巧的算法也会沦为加速崩溃的“绞肉机”。
Luna
